低下したところで売ってある先物を安く買い戻せば先物取引で利益が得うれます。 すなわち、借入金利が上昇した分を先物の利益で埋め合わせれば、金利上昇のコストが相殺できるというわけです。
東京金融先物取引所の金利先物の対象となる円預金の期聞は三か月で、限月と呼ばれる決済期日の到来月は三、六、九、十二月に限うれています。 取引単位は一億円であり、価格の最小変動単位(呼値の単位)は0・0一(一ティック)です。
したがって価格が一ティック変動するごとにより、図の計算のように二五OO円の損益となります。 それでは、A産業の取引例をみていきましょう。
ドル金利先物は、取引単位が100万ドルである以外は円金利先物とほぼ同じ取引条件。 1ティックの変動で2らドルの損益となる。
現在金利が一・五O%で先物価格が九八・五Oとしましょう。 ここでA産業は先物を一枚売っておきます。

もし三か月後に金利が予想通り上昇、先物価格が低下、先円金利先物が最小変動単位(0.01=1ティック)変動したときの損益A産業が金利上昇を懸念して行った円金利先物の取引例物価格が九八・OOになったとしましょう。 先物価格が五Oティック値下がりしたわけです。
売ってあった先物をここで買い戻せば、利益が出ます。 しかも、現金を使った預金や貸付と異なり、元本に相当する一億円は使わずに、証拠金だけでこうした取引ができるわけです。
債券先物取引は、国債を取引対象とする金融先物取引です。 わが国の債券先物取引は証券取引所で取引されていますが、現在東京証券取引所に上場されている日本国債の債券先物取引の対象商品は償還期限一O年の長期国債と同二Oだけ動いたときの損益1万円年の超長期国債で、ともにクーポン・レートは六%、額面は一OO円です。
取引はつねにこの条件を備えた架空の標準もので行われます。 決済月(限月)は三、六、九、十二月の各二O日です。
売買単位は額面一億円、価格の最小変塾幅日本国債(呼値)は額面一OO円につき一銭となっています。 一銭の値動きは、図のように一契約(一枚)につき一万円の損益となります。
他の金融先物と同様、債券先物取引も受渡期日まで待って現物の受渡しを行うことはしない。 現実の債券はクーポン・レートもさまざまであり、残存期間も日ごとに変わってしまうため、いつも同一条件の架空も増額やので取引される。
反対売買を行って差金決済を行うのが一般的です。 すなわち、通常は差金決済による清算取引が主体となります。
ただし、取引最終日までに、反対売買で決済されなかった未決済残高(建玉)については、期日に受渡決済されます。 受渡銘柄は、長期国債は残存期間七年以上二年未満、超長期国債は同一五年以上三年未満の上場国債とされています。

銘柄の選択権は売方にあります。 一度渡決済受渡代金の算出方法債券先物市場では、たとえば長期国債ならばクーポン・レート六%の一O年ものなど、標準ものを取引対象としています。
したがって、期日まで反対売買されずに残った未決済残高についての受渡決済には、標準ものと現物の具体的な銘柄の価格調整を行う必要が出てきます。 との価格調整に使われる交換比率をコンバージョン・ファクター(交換係数)と呼んでいます。
受渡適格銘柄と標準ものとの交換比率は、東京証券取引所から公表されます。 この交換比率を用いて、受渡代金は図の式のように算出されます。
なお金利の上昇が見込まれるときに、債券先物を三五・五O円で売っておき、金利の上昇を反映して債券先物価格が三五・二O円に値下がりしたととろで買戻しをした場合の計算例を図に示しておきます。 米国の長期国債である72ポンド(財務省証券、↓はシカゴ商品取引所(CBOT)に上場されています。
基本的な取引条件は前項の日本国債の先物取引と同様です。 取引対象は償還期限二O年、クーポン・レート八%の標準ものの米国T2ポンドで、日本国債の先物同様、架空ものです。
売買単位は額面一O万米ドルで、三、六、九、十二月の各月末を決済月(限月)として取引されます。 また、取引最終日は限月のCBOT最終営業日の七日前の日としています。
取引価格の表示は額面を一OOとした価格で、最小価格変動単位は三二分の一です。 したがって、額面を100とした価格で上額面10万米ドル以下の3種類に分けられる。
銘柄は残存期間一五年以上の米国T人ボンドで、標準ものとは交換係数で調整が行われます。 銘柄の選択権は売方にあります。

以上説明してきた日米の国債先物取引の取引条件を対比しながら整理すると、表のようになります。 東京証券取引所でも取引されていましたが、一九九九年六月に上場が廃止されました。
通貨先物取引は、特定の通貨を将来の一時点に一定の価格で売買を約束する取引です。 こうした取引は外国為替市場においても行うことができます。
すなわち、外国為替市場における先物相場(フォーワード・レート)は通貨先物の価格と関係が深いといえます。 通貨先物と為替先物(フォ−ワード)の主な違いは表の通りですが、くわしくは本章却の「先物と先渡しはどう違うか」で説明します。
東京金融先物取引所の通貨先物取引では、米ドルの対円為替相場を先物価格としています。 これは為替市場の一ドルH 二六・三O円に相当します。
取引単位は一枚が五万ドルです。 決済月となる限月など他の取引条件は東京金融先物取引所の金利先物取引と同じです。
なお、同じドル円の為替相場に相当する通貨先物でもシカゴ・マ−力ンタイル取引所(CME)では円の対ドル相場を先物価格としています。 たとえば一ドルH 一六・三O円に相当する先物価格は0・八五九八となります。
これは一OO円につき0・八五九八ドルという意昧です。 期固まで反対売買されずに残った未決済残高は、差金決済ではなく受渡決済により決済されます。

この場合は、ドル通貨と円通貨を相互に授受する形で決済が行われます。 外国為替市場で為替取引が自由に行えるのに、通貨先物取引を利用する意昧はあるのでしょうか。
とくに通貨先物取引は先物取引所を経由して取引しますか己、取引所のルールにより取引条件が決まっています。 期日や取引単位が規格からはすれた場合は取引できません。
しかし、外国為替市場の取引単位が三OO万ドル程度と大口であるととから、一枚五万ドルの先物取引には利用しやすい面もあります。 為替先物と性格は似ているが、小口取引が可能、期目前の清算可能などのメリットがある。
株価指数先物取引は、売買の対象商品を株価指数とする金融先物取引です。 株価指数は多数の株価を集計したポ−トフォリオの指数で、抽象的なものです。
したがって、具体的な対象物件は存在しません。 わが国で取引されている株価指数先物取引の対象は、東京証券取引所の東証株価指数(TOPIX)および大阪証券取引所の日経平均株価指数(日経22ら)と日経株価指数300(日経300)です。
ます、株価指数とはどんなものなのでしょうか。 たとえば、TOPI×は六八年一月四日を基準日に東京証券取引所第一部全銘柄の時価総額を一OOとして、以後の株式の時価総額の変化を指数でみるものです。
基本的な算出方式は図の式の通りで、時価総額方式と呼ばれています。

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